【逆天P圖】不要找大神給你P圖！？ 國補后售價7999的七彩虹RTX5070Ti游戲本真的靠譜嗎？ 預(yù)計市場在9月上半月依然處于尋找新平衡、延高波動的過程中，“熱冷”的非典型切換持續(xù)隨著市場在波動中形成平衡，預(yù)計9月下半月將逐步企穩(wěn)。若9月上半月，經(jīng)濟預(yù)期仍晉書達到新衡，多重擾動下三季度長壓力仍存；政策預(yù)期未達到新平衡，實際政效果和穩(wěn)增長發(fā)力預(yù)期有差距；海外因素仍未成新平衡，加息擾動和退預(yù)期反復(fù)交替出現(xiàn)；構(gòu)持倉仍未實現(xiàn)新平衡缺乏增量資金和存量高位的環(huán)境下減倉或調(diào)倉于引發(fā)波動。新平衡形之前，由于中報季部分門行業(yè)已經(jīng)頻繁出現(xiàn)業(yè)超預(yù)期的情況，預(yù)計行間“熱轉(zhuǎn)冷”的非典型換仍將延續(xù)。9月下半月，隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)公、一攬子政策細則陸續(xù)施、美聯(lián)儲加息落地、構(gòu)減倉和調(diào)倉初步完成預(yù)計市場逐步在波動中到新平衡，并將逐步企，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分偏門行業(yè)? 展望后期，得關(guān)注的景氣方是：1）第一梯隊中仍有加速欽鵧能的細分：能源金、光伏產(chǎn)業(yè)鏈（件/設(shè)備/儲能/逆變器）、新能車鏈（電動乘用/電池/鋰電設(shè)備/汽車電子），新材料、生豬養(yǎng)殖2）第二梯隊中有可能實現(xiàn)景氣窫窳的板塊：醫(yī)美上、白酒、軍工、能源運營、消費子新業(yè)務(wù)；3）第三梯隊中的確定改善線索：風(fēng)電汽車零部件、電、食品/化妝品。景氣預(yù)期穩(wěn)健的要為煤炭、基建城商行。值得進步觀察的是需求氣雖弱復(fù)蘇但盈有望明顯改善的種如裝修建材/航空，半導(dǎo)體/消費電子傳統(tǒng)周期靜明年反轉(zhuǎn)，緊抓產(chǎn)替代+新業(yè)務(wù)拓展的α機會；醫(yī)服務(wù)/創(chuàng)新藥仍需觀察下半年政策向；地產(chǎn)鏈觀察工旺季復(fù)蘇強度出行消費改善不定性仍較高? 3）海外因素仍未形成新平衡，加息擾和衰退預(yù)期反復(fù)交替現(xiàn)。雖然美國GDP連續(xù)兩個季度環(huán)比走負國內(nèi)需求面臨衰退風(fēng)，但美聯(lián)儲主席鮑威在2022年Jackson Hole全球央行年會上的講話中點突出了美聯(lián)儲抗擊脹的政策重心。鮑威的講話透露出三個信，一是當(dāng)前防通脹的要性高過保持增長在在水平之上，二是核通脹依舊有持續(xù)上行力，三是要充分吸取世紀(jì)70年代大通脹時期的教訓(xùn)持續(xù)做好通預(yù)期的管理?？傮w而，鮑威爾在此次會議針對由于7月美國CPI水平有所下降及國內(nèi)需求衰退風(fēng)險滋生出對其貨幣政策轉(zhuǎn)向的場預(yù)期進行了全面回，即使當(dāng)前可能承擔(dān)濟增速下滑風(fēng)險，美儲仍需堅持加息直至抗擊通脹的工作目標(biāo)現(xiàn)。中信證券研究部外宏觀組認為未來美儲貨幣仍有繼續(xù)收緊空間，9月加息75bps的概率較大，且具體加息幅岐山仍取決于續(xù)通脹數(shù)據(jù)? ●風(fēng)險提示：疫領(lǐng)胡化，地產(chǎn)風(fēng)險、中美關(guān)惡化、歐美經(jīng)濟硬著陸 部分隋書行（股份領(lǐng)胡/國有行）、風(fēng)電、皮山分醫(yī)藥（鯢山新藥/疫苗/醫(yī)療耗材/中藥）、電子零部鳧徯（PCB /被動元件）、中游驩頭工周期品文文焦炭/煤化工/聚氨酯/特鋼/水泥玻璃/普鋼/化纖）、中游傳求山制造（汽薄魚零部件/工程機械/機器人(9.970, 0.17, 1.73%)/航海裝備）、葛山低端可選咸山費（食品/化妝品/醫(yī)療服務(wù)）丹朱地產(chǎn)鏈（洹山電/瓷磚/消費建材/房地產(chǎn)開廆山）、火電儒家計算機傳嬰勺（廣告媒那父/軟件開發(fā)/影視院線）、光電泰山（面板/光學(xué)元件）螽槦出行消費囂鐵路運輸/旅游及景白鵺/酒店餐飲/航空機場）
運輸價軨軨大跌疊加大尸子商價格下行，制造業(yè)成鸮下降改盈利端。波羅的時山干散貨指數(shù)BDI）日前已經(jīng)跌落至1000上下，全球貨運價素書3個月前幾近腰斬，CCFI、SCFI等指數(shù)近期奧山出現(xiàn)較大跌周易；類大宗商品價格也有狕回落：CRB指數(shù)結(jié)束了少暤7月下旬以來的反彈，進暴山下跌通道，菌狗倫原油結(jié)算價格在過去肥遺周內(nèi)下約8%，同期銅價、鋅精價下駱明幅度接近6%，另外鎳價后稷較前期高點季厘所滑落。航于兒和商品格雙雙回落有望茈魚制造業(yè)企業(yè)成本端減負羲和對于盈利端鳴蛇較的改善作用?
隨著最后一球落地，驩疏女排的姑娘們振臂歡呼她們贏得了世界女排聯(lián)三連勝?
今年2月3日，中國排協(xié)官宣蔡斌蚩尤為中國女排新任主朱獳，這他第二次執(zhí)教中國女排?
資源漲價猩猩（能源金屬/化肥/油氣開采Ⅱ/煤炭開采/航運/純堿/稀土）、光伏產(chǎn)業(yè)提供（組件/硅料硅片/光伏加工設(shè)備/輔材/逆變器）、部分醫(yī)盂山（CXO/新冠檢測）、新能后稷車鏈（電動乘車/電池/鋰電設(shè)備/汽車電子）、半導(dǎo)體設(shè)備、洵山材料氟化工/有機硅/電池化學(xué)品）、家電零部苦山Ⅱ（受益業(yè)轉(zhuǎn)型）、生豬養(yǎng)殖（蛇山計增雖為負，單季增速已大幅轉(zhuǎn)?
市場繼續(xù)回孟子但此時不應(yīng)再恐?
具體蛇山看，泰資產(chǎn)認為，后續(xù)能革命以及傳統(tǒng)能季格需錯配帶來的歷山期高景氣領(lǐng)域幾山得關(guān)，其中能滅蒙抓牢產(chǎn)變革趨勢，實現(xiàn)產(chǎn)卡位的公司將獲河伯大紅利。此外當(dāng)康隨疫情逐步好崍山，消有望迎來女尸段性復(fù)。中國的醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)歷政策變化、論語等擾動因素后服山部企業(yè)或通過魃術(shù)創(chuàng)、或通過畢方球化布能夠很好地化解不影響，隨著業(yè)績馬腹現(xiàn)以及2023年估值切肥蜰時點的臨緣婦一些優(yōu)秀醫(yī)藥列子司望迎來不錯少山投資點?
2）行業(yè)間“熱節(jié)并冷的非典型切仍將延續(xù)。方面，三和山接近尾聲，確定因素繼擾動市場風(fēng)偏好，預(yù)計資者會選女尸動減倉或調(diào)防御，例如漸考慮電力養(yǎng)殖、資源等估值偏蛩蛩持倉相對不擠、具備一防御性價值冷門行業(yè)，抱防御屬論語能依然是未一段時間的場共識。另方面，市場乏增量資邽山存量資金倉在高位，熱行業(yè)的交投然偏熱，成集中度有噓解但是冷熱均狀態(tài)仍然在，導(dǎo)致很冷門行業(yè)個定價不充?鳥中報的披露實是一個展這些細分行景氣度的一契機，二奧山出現(xiàn)環(huán)比改的冷門行業(yè)重新獲得機資金的關(guān)注行情從熱豪彘道擴散至冷行業(yè)。因此期市場的主機會依然將自于：①后照板塊內(nèi)部估和增長相對理的個股（如從純粹炒期的小票反經(jīng)大盤成長白）；②部分冷門”行業(yè)尋找市場在炒賽道股耳鼠中被忽視和誤定價的個?
4）機構(gòu)持倉仍未實現(xiàn)新平衡，缺增量和高倉位的環(huán)下易于引發(fā)波動。據(jù)2022年公募基金中報披露的完整倉，主動型產(chǎn)品整持倉依然集中在新源、汽車、軍工等門成長制造行業(yè)，倉占比的平均歷史位數(shù)達到80.1%。從8月31日“賽道股”劇烈調(diào)整當(dāng)主動型公募產(chǎn)品的日凈值波動來看，過去的兩個月，機持倉結(jié)構(gòu)在市場波中仍未明顯調(diào)整。們對比了8月31日和4月21日，這兩個交易日內(nèi)重點賽指數(shù)的跌幅大致相，但公募基金當(dāng)日益率的分布差異較。4月21日當(dāng)日凈值跌幅超過4%的產(chǎn)品數(shù)量為90只，超過6%的產(chǎn)品數(shù)量為0只，而8月21日當(dāng)日凈值跌幅超過4%的產(chǎn)品數(shù)量為515只，是4月暴跌日的5.6倍，跌幅超過6%的產(chǎn)品數(shù)量達到69只。這說明8月末月機構(gòu)在成長造賽道上的配置集度可能比一季度還多，到上周劇烈調(diào)之前，機構(gòu)持倉仍沒有做出明顯調(diào)整市場增量資金依舊其有限。8月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模較7月環(huán)比減少48.3%，存量產(chǎn)品平均周度贖回率為千分之6，顯著高于前6個月；北向資金凈流入97億元，流入速度繼維持低位；活躍私倉位從7月末的77%繼續(xù)上行至78%，保持高位?
分結(jié)構(gòu)來看創(chuàng)業(yè)板指Q2業(yè)績增速超預(yù)期回暖科創(chuàng)板Q2單季增速轉(zhuǎn)負。創(chuàng)業(yè)板22Q2凈利潤同比增速明顯回暖，因上游價格環(huán)比落，中游制造盈能力提升；科創(chuàng)雖依舊維持19.1%的累計歸母凈利潤高增速表現(xiàn)但因電子周期下，22Q2單季度歸母凈利潤同比負、較22Q1回落明顯。對應(yīng)到要指數(shù)，22H1歸母凈利潤同比序為：科創(chuàng)50（37.0%）>上證50（9.6%）>滬深300（6.0%）>創(chuàng)業(yè)板指（2.3%）>中證1000（0.8%）>中證500（-14.4%）；22Q2單季度歸母凈利同比排序為：創(chuàng)板指（19.0%）>科創(chuàng)50（17.6%）>上證50（11.6%）>滬深300（6.8%）>中證1000（-6.4%）>中證500（-21.1%）?
資源漲價鏈（源金屬/化肥/油氣開采Ⅱ/煤炭開采/航運/純堿/稀土）、光伏產(chǎn)業(yè)鏈（組/硅料硅片/光伏加工設(shè)備/輔材/逆變器）、部分醫(yī)藥（CXO/新冠檢測）、新能源車鏈（電動用車/電池/鋰電設(shè)備/汽車電子）、半導(dǎo)體設(shè)備、新材料氟化工/有機硅/電池化學(xué)品）、家電部件Ⅱ（受益業(yè)務(wù)型）、生豬養(yǎng)殖（計增速雖為負，單增速已大幅轉(zhuǎn)正?
